机构点评PMI经济压力较大留意地产泡沫0航空接头

2022-07-13 04:21

机构点评PMI:经济压力较大 留意地产泡沫

海通点评PMI:经济短期稳定 留意地产泡沫新浪财经讯 8月制造业PMI为50.4%,重回临界点之上。海通宏观姜超团队点评称,经济短期稳定,留意地产泡沫,未来或加大力度去产能,意味着下半年工业经济依然面临较大压力。

以下为详细点评:

①PMI重回扩张区间。8月全国制造业PMI回升至50.4,好于市场预期的49.8,创14年11月以来新高,指向制造业景气短期改善。其中,需求、生产、价格均回升。分规模看,大型企业继续走高,中小型企业回升但仍在线下。

②需求回暖,生产反弹。新订单回升至51.3,创5个月新高,新出口订单回升至49.7,内外需同步回暖,令供需矛盾短期缓解。生产回升至52.6,创4个月新高,印证8月发电耗煤增速小幅升至8.7%,需求回暖带动生产扩张加速。

③价格续升,库存改善。原材料购进价格创4个月新高至57.2,印证8月以来钢价、煤价持续大涨。预测8月PPI环涨0.2%。原材料库存上升至47.6,产成品库存回落至46.6,供需矛盾缓解令库存状况改善。

④经济短期稳定,留意地产泡沫。8月PMI重回线上,而从中观行业看,8月地产、汽车销量增速走高,粗钢产量、发电耗煤增速略升,需求生产均现反弹,经济短期稳定。但房价涨幅再创新高,地产泡沫严重令政策收紧预期重燃,钢铁、煤炭去产能偏慢,未来或加大力度去产能,均意味着下半年工业经济依然面临较大压力。

方正宏观点评8月PMI数据:货币政策短平长松新浪财经讯 9月1日消息,中国8月官方制造业PMI50.4,预期49.8,前值49.9。中国8月官方非制造业PMI53.5,前值53.9。方正宏观任泽平、宋双杰点评称,需求回暖价格走高,经济L型盈利改善。考虑到利率是内生的,货币政策短平长松,债市短期震荡中期看多。

点评:

(1)核心观点:8月官方制造业PMI回升为50.4,处于荣枯线上0.4个百分点,跟需求回暖、生产回升、大宗价格上涨有关。生产指数、新订单、新出口订单均回升,PPI回升,企业利润改善,库存回补。非制造业PMI高位回落,产业升级。我们维持经济L型判断,主要是因为真实的需求可能没有宏观数据反应的那么差,而供给收缩超预期。

(2)PMI回升,生产、需求双升。生产指数为52.6%,比上月升0.5个百分点。8月发电耗煤同比高位续升,钢价升但粗钢产量稳定,社会库存回补。8月新订单指数为51.3%,较上月升0.9个百分点,需求回升验证我们需求可能没有宏观数据反应的那么差的判断,地方债务置换的主要是企业中长期信贷,信贷数据大幅失真,辽宁等地方政府挤水分使得投资和民间投资数据跳水,反观房地产和一些消费数据强劲,真实的需求数据在今年上半年应该是小周期回升,目前处于L型企稳状态。新出口订单49.7,比上月升0.7个百分点,进口49.5,较上月升0.2个百分点,受益于人民币小幅贬值和全球pmi回升。

(3)大小企业均改善。分企业规模看,大型企业PMI为51.8%,较上月升0.6个百分点;中型企业PMI为48.9%,与上月持平;小型企业PMI为47.4%,比上月上升0.5个百分点。

(4)企业补库。7月原材料库存指数为47.6,比上月回升0.3个百分点,产成品库存46.6,比上月降0.2个百分点,采购量指数为52.6,较上月升2.1个百分点,为今年高点。受大宗商品价格上升,PPI持续回升,企业利润改善影响,企业补库。生产经营活动预期58.2,较上月上升2.9个百分点,企业对未来预期有所改善明显。

(5)原材料购进价格指数大幅回升,企业利润持续改善。8月主要原材料购进价格指数为57.2,较上月升2.6个百分点,供给侧收缩超预期,与PPI回升,钢价煤炭水泥价格持续走高相印证。8月蔬菜价格续升,猪价和油价下行,翘尾因素下降,通胀压力降低,预计8月CPI继续下行,考虑到2015年PPI前高后低,预计2016年底PPI有望转正,CPIPPI剪刀差收窄有利于中上游企业盈利改善。

(6)服务业活动下降,产业升级继续,建筑业扩张步伐放缓。非制造业商务活动指数为53.5%,比上月下降0.4个百分点,但与今年均值持平,整体仍然处于平稳扩张态势。服务业商务活动指数较上月升0.1个百分,连续三个月上升,达到52.7%,为今年次高点;业务活动预期指数为59.4%,较上月回落0.1个百分点,说明企业对未来继续保持比较乐观的态度;建筑业商务活动指数为58.2%,较上月下降2.9个百分点,建筑业市场的下降主要受高温、降雨的影响,随着温度下降、雨水减少以及基础设施建设的推进,建筑业有望继续稳步增长。

(7)总的来看,我们维持经济中期L型判断。近期研究宏观经济的人普遍认为经济很差。但是,投资者从微观却普遍反映企业盈利、工业品价格等生产价格数据持续转好。可能跟需求侧官方数据失真而真实情况没那么差、供给侧收缩超预期有关,这符合我们在2014年“新5%比旧8%好”、2015年“经济L型”的判断。股市区间震荡,从题材炒作继续向消费股周期股价值股切换。考虑到利率是内生的,货币政策短平长松,债市短期震荡中期看多。

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